华泰期权国债日报20220722：情绪过于亢奋，警惕回落

市场总结

利息市场，主要月内公债利息1y、3y、5y、7y和10y大致相同1.93%、2.36%、2.55%、2.75%和2.76%，主要月内公债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y大致相同83bp、40bp、21bp、82bp和39bp,公债利息下行有别于,公债利差整体而言缩小。主要月内国开债利息1y、3y、5y、7y和10y大致相同1.96%、2.53%、2.71%、2.99%和3.02%，主要月内国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y大致相同106bp、49bp、31bp、103bp和46bp,国开债利息下行有别于,国开债利差整体而言缩小。

财力市场，主要月内出让利息1d、7d、14d、21d和1m大致相同1.33%、1.62%、1.8%、1.98%和2.07%，主要月内出让利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d大致相同74bp、45bp、27bp、65bp和36bp,出让利息下行有别于,出让利差整体而言缩小。主要月内同业利息1d、7d、14d、1m和3m大致相同1.25%、1.68%、1.63%、1.77%和1.91%，主要月内同业利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d大致相同66bp、23bp、28bp、51bp和9bp,同业利息下行有别于,同业利差整体而言缩小。

期债市场，TS、TF和T主力选择权的日涨跌幅大致相同0.04%、0.1%和0.15%，期债上涨有别于；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅大致相同-0.03元、0.06元和0.12元，衍生品隐含利差分化；TS、TF和T主力选择权的净基差均值大致相同0.0357元、0.1045元和0.2942元,净基差多为恰巧。

行情展望

从狭义生产力亦然，财力利息下降，中央银行净投放提高，反映生产力趋紧的时代背景下，央行放松中央银行。从广义生产力亦然，最新的融资指标多数下行，信用边际转松。从持仓亦然，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的动手多力量在减弱。从债市杠杆亦然，债市杠杆率下降，动手多现券的力量在增强。从债对股的同类产品亦然，债对股的同类产品降低。

策略性建议

方向性策略性：克强总统对经济举措的声言利好延续，公债继续下行。经济升温仍在延续，置地平稳升温，期债顶部线路接近，谨慎偏空的态度对待。

期现策略性：基差下行，净基差为恰巧，继续转让基差空头Pop。

跨品种策略性：生产力偏松，经济升温严重影响，暂不引荐。

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