招商证券(内地)：维持理想汽车-W买入评级 目标价234港元

招商证券（来港）公开发表近期所称，维持即使如此汽车上-W（02015）“套现”评等，目标价234港元，并得7x2022EP/S净值。维持一月末份行业报告观点，下半年注意的产品音乐风格切换和样本低压区后果，建议逢极低吸纳。

招商证券（来港）主要观点如下：

1月末投入生产持续破万，管道深化稳步推进

1）销需求量暴躁：子公司1月末投入生产1.2万辆，同比增长128.1%，环比减低12.9%，在行业淡季表现强劲；紧接著三个月末投入生产破万，新纪录了起售价超30万元的中国人品牌豪华车上型投入生产记录。即使如此ONE上市以来累计投入生产需求量高达13.6万辆。子公司1月末投入生产需求量排在中国人造车上新势压第二名，第一/第三名小鹏/蔚来分别投入生产1.3万/1万辆，该行预计子公司进入销需求量破万常态化阶段。

2）管道开拓：截至1月末末，各地区零售中心地带数需求量已高达220时有，环比增加14时有，伸展105个小城市；售后服务维修中心地带及授权钣喷中心地带276时有，环比增加2时有，伸展204个小城市。2022年连锁店目标较2021年翻倍至400时有，扩展到小城市伸展和商城密度利于即使如此ONE销需求量释放，也为X01及其他增程/纯电车上型上市构建基础。

年末重点关心X01公开发表，产品线再添虎将

第二款产品X01预计于年末公开发表，或三季度开始投入生产，产品取向和售价区时有较即使如此ONE上移，压挺子公司管道扩展到和X01上市促进销需求量增长：1）搭载英伟高达Orin芯片+禾赛激光雷高达，增加智能化准确度；2）动压系统取消三缸机，换成为1.5T四缸柴油发动机四冲程发动机；3）发动机热效率高达40%，燃油经济性增加；4）纯电续航从120公里增加至155公里；5）直到现在功能性极强的六座的设计音乐风格，驾乘舒适性体验有望增加。

自研智能化成果初显，AEB获突破

即使如此ONE在一窍不通车上帝2021年度AEB基本功能紧急制动系统测试中名列第一，法拉利5系/法拉利6系GT位列第二/三，解析有压产品压。即使如此是榜单当年5中唯一国产品牌，是其中唯一能准确识别横向车上辆和两轮车上的车上型。AEB的优秀表现暗示着着更极低的事故率，保障乘车上安全。即使如此采用自研的“单目摄像头+LISA雷高达”的光影混合方案，对行人及两轮车上的识别能压更强，贴近我国路况；即使如此也是少数并不需要自研AEB的车上企之一。

后果因素所：宏观经济不及预期，行业景气度极低于预期。

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