国金证券：给予龙磁科技买入评级，目标价格比144.0元

2021-12-13国金证券大股东有限新公司倪文刘元对龙磁科技透过研究并发布了分析通报《磁力稳步拓展，软磁打造出第二增长曲线》，本通报对龙磁科技注意到套现分级，认为其期望同类厂家为144.00元，当前股价为77.88元，预期上涨幅度为84.9%。

龙磁科技(300835)

投资逻辑

磁力业务范围：磁性湿压磁瓦用于河口微特电机，新公司扩产抢占总市场百分比。

高稳定性磁力磁性湿压磁瓦是河口微特电机的核心部件，广泛用于汽车、家电等大型企业。根据测算，预估23年汽车用磁性磁力市场需求45.01万吨，家电市场需求21.84万吨，大型企业人均5%数。全球湿压磁瓦降低成本约为45万吨，75%降低成本集中的在欧美国家，25%的在日本和北朝鲜。欧美国家100多家生产企业中的降低成本在1万吨以上的将近10家，大型企业集中的度低。

新公司上市以来主要生产高稳定性磁力磁性湿压磁瓦，募投计划投入生产后既有年降低成本3.3万吨，新公司计划从22年开始每年升级1万吨降低成本，24年末发挥作用6万吨降低成本，主要靠老线改造+新线投入生产。新公司湿压磁瓦毛利率在大型企业前十名前列，近年维持在35%-40%数。

软磁业务范围：新能源教育领域提供最大市场需求渐进，新公司战略规划多层次布局。

软磁涂层中的，镀层磁粉纤广泛用于光伏逆变器、变频空调、新能源汽车和充电桩等教育领域，是目前稳定性最佳的软磁涂层。磁性软磁/碳化、纳米晶软磁主要应用在无线充电教育领域。预估镀层磁粉纤年增长30%以上，25年市场需求最多20万吨，持续发展空间巨大。欧美国家镀层软磁涂层供应商仅占总磁性涂层企业4%；磁性软磁涂层生产商200多家，降低成本颇为分散。

新公司软磁计划于20年正式启动工程，从粉料制备，磁纤厂家（镀层磁粉纤，磁性粉纤）及器件厂家（电感）全多层次同步西进。目前铁硅铝、铁硅镀层粉纤年降低成本2000吨已投入生产；高频磁性器件（电感）一期年降低成本1200万只已投入生产，二期工程中的，总规划设计电感器件年降低成本5000万只，规划设计高稳定性软磁磁性6000吨。

盈利预见Co投资建议

预估21-23年新公司归母净利润共五1.36亿元、1.99亿元、2.89亿元，EPS共五1.92元、2.82元、4.09元，PE共五40倍、27倍、19倍。净值采用附属机构PE规，参考同大型企业可比新公司，磁力业务范围市值69亿元，软磁业务范围市值33亿元，总市值102亿元，互换期望价144元，首次覆盖给予“套现”分级。

可能会提示

河口市场需求波动可能会；新厂家开发可能会；技术人员流失的可能会等。

该股最近90年内共有1家机构注意到分级，套现分级1家；证券之猎户座净值分析工具显示，龙磁科技（300835）好新公司分级为3猎户座，好价格分级为1猎户座，净值综合分级为2猎户座。(分级范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)