固收市场 | “两会”定调反映这两项经济稳增长压力较大

3个重大要闻

1、2022年2月末产业PMI高于意味著

2022年3月末1日，为政府部门公布2022年2月末PMI信息说明了，2月末份中国产业定购经理比百余人（PMI）为50.2%，较上月末（50.1%）改善0.1个百分点，好于旧金山市场意味著（49.9%）；非产业商务活动比百余人为51.6%，较上月末（51.1%）改善0.5个百分点。（信息相关联：为政府部门）

2022年2月末各省市产业PMI比百余人平庸好于意味著，类比跨国公司经营活动意味著走强，揭示同类型基本面难免回暖。主要分项指标中，生产端放缓，需求明显更佳，小跨国公司景气度明显大于荣枯两条路线，受运输成本阻力加大和复工复产进度偏慢的阻碍，整体问题仍存。整体而言来看当前所高频信息仍揭示基本面节奏偏弱，但经济体制稍稍放缓阻力下，方针端或交易成本高约松，在出口韧性，房地产业见底和基建追上（似乎在二季度）的阻碍下，3月末份至二季度PMI比百余人原定稍稍中有升。

2、两会定性2022年GDP尽可能两位数5.5%，紧缩百余人尽可能2.8%

2022年3月末5日，各省市两会在京举行，中华人民共和国国务院副首相公开发表2022年政府部门报告，介绍2022年经济体制发展尽可能和综合工作。报告指出，2022年GDP两位数尽可能定在5.5%差不多；CPI涨幅尽可能定名为3%差不多。财政方针方面，经济体制衰退百余人拟在2.8%差不多，不再发售特别国债，另加专项债额度为3.65万亿元。（信息相关联：新华网）

整体而言来看，2022年经济体制稍稍放缓阻力很小。本次政府部门报告指出，货币方针总基调延续灵活性有利于和合理充裕；信用方针提出“不断扩大另加贷款规模”，原定高约信用踏入稍稍放缓的极其重要追上点；房地产业方面强调“独自保障好市民住房需求”，独自坚决“房住不炒”，大基调不变，偏远地区房地产业方针放松仍存在边界；虽紧缩百余人较往年小幅调低，但2021年财政账类比金融私人机构这样一来，财政投放多遽2万亿元差不多，方针仍相对积极。

3、旧金山2022年2月末份非农信息高于意味著

旧金山劳工部公布信息说明了，旧金山2022年2月末季调后非农就业人口另加67.8所到之处，意味著遽42.3所到之处，前所值从遽46.7所到之处小幅上修到遽48.1所到之处；失业百余人3.8%，较前所值下降0.2个点；劳动参与百余人62.3%，较前所值上行0.1个百分点。（信息相关联：Wind）

旧金山同类型非农信息平庸难免更佳，非农另加就业人数高于旧金山市场意味著。2022年2月末旧金山非农跨国公司管理层平均时薪独自升高但两位数放缓，表明劳工供给不安僵局交易成本加重，旧金山报酬-货币贬值螺旋阻力难免减弱。后续来看，原定疫情对于就业旧金山市场的冲击独自减弱，劳工旧金山市场逐渐更佳，美联储原定同类型开始加息，货币贬值不确定性似乎会得到一定遏制。

2个方向的很小驱动诱因

全因：高频信息揭示基本面阻力很小

利空：PMI高于意味著，高约信用方针公司会

1个清晰得出结论

基本面来看，PMI略超旧金山市场意味著，基本面难免更佳，但因同类型大宗商品价格上涨随之而来供给端阻力很小，整体问题仍存。货币贬值方面，旧金山就业旧金山市场得到更佳，报酬-货币贬值螺旋阻力难免加重，但需举动短期地缘政治不确定性随之而来的货币贬值阻力改善。方针端来看，政府部门报告表明2022年稍稍放缓抗争较强烈，原定货币方针独自确保高约松，高约信用和财政方针后续将追上。对于债市而言，目前所仍需准备好经济体制信息明显好转及大规模高约信用方针上到，同时需举动3月末美联储加息对欧美债市形成扰动。

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