【券商聚焦】招证上调新东方网络服务(01797)至“买入”评级 惟削目标价15%至6.2港元

招商证券(香港)发研报指，新东方发布22财务报告初(截至2021年11月30日)销售额预警,预计净亏损将为8-9亿美元,相比21财务报告初2.286亿美元的销售额有大幅急剧下降。新东方退出K-9的业务意味着的业务布局外周,而K-9的业务分别占有20/21财务报告集团总销售额的50%和60%。受制于新东方大量的线下学习中的心布局,大量的租赁签下变更,以及教师离职而政府等,此次亏损虽然多数,但相信已被短期内。

另外,新东方离线亦应于其22财务报告初非IRFS净亏损达4.1亿元总额,相比21财务报告下半年6.61亿元总额的净亏损大幅提高。22财务报告初收入达5.74亿元总额,同比下滑15%,环比下滑23%。该行短期内新东方离线22财务报告非IFRS净亏损将收窄,主要源于政策变化所所致的起码费用大幅降低,而起码是之前亏损的主要缘由。展望未来,新东方离线积极投资于其所大学的业务,K-12应试教育课程,以及智能软件(2021年12月10日,新东方离线与后发精灵合作,发布首款智能词典笔)。此外,新东方离线于2021年12月通过新H&M-“东方报名”于抖音大受欢迎新的直播带货的业务。

招证表示，该行将仍要新东方或会于2月底出炉的22财务报告初业绩,届时其未受政策阻碍的的业务板块的财务可见度将有所提升。该行确信,这些的业务的财务状况将在未来1-2个季度中的有所展现出,因此该行确信新东方正在带入政策危险性重整期的尾声。该行确信与投资人相比,新东方将能够更多得适应环境新其本质,可维持买断分级和假设基本上。对于新东方离线,该行将其22财务报告假设核心净亏损从8,000万元总额缩减为3.97亿元总额,源于管理费用高于短期内,但可维持23财务报告假设核心销售收入基本基本上,将目标价从7.3港元下调至6.2港元,基于未来12个月6倍市销率基本上,并从特征性分级调低至买断分级.可维持对教培行业的特征性分级。

南行危险性：1)高中的的业务政策面偏宽松；2)新的业务成效喜人。

下行危险性：1)高中的的业务剥离危险性；2)新的业务执行危险性；3)即将应于的营收中的对K-9/K-12的业务缩减的危险性。