东吴证券(香港)：2023年工程机械内销不必过于悲观 出口或成为业绩主要种系统

东吴证券发布研究报告说是，多重因素导致工程项目机械设计行业所致上升，但2023年低价不必过于平淡，未来发展2023年，外销成为营业额主要极高效率。由于钢铁、海运费价位飙升及为数效应升极高，2022年工程项目机械设计大公司利润率大大上升，2023年上述因素压力减弱，预计利润率开启大修过程。此外，按照七至八年更新时间尺度，该行显然2024-2025年低价工程项目机械设计市场竞争未来将会召连串更新时间尺度，叠加外销增长速度、利润率大修，工程项目机械设计未来将会困境移位。

投资决定：推荐全球工程项目机械设计一条龙三一重工(600031.SH)，估值大修极高弹性徐工机械设计(000425.SZ)，挖机、极高机极高速扩张中联重科(000157.SZ)，上游核心零部件恒立液压(601100.SH)。

东吴证券主要观点如下：

多重因素导致行业所致上升，2023年低价不必过于平淡

受行业时间尺度、置地拖累及非典阻碍，2022年的设备行业同比上升24%，其中低价上升45%;起重机行业上升47%;混凝土机械设计上升共约70%，上升幅度大大超过上一轮时间尺度自然数，自然数降至在历史上反之亦然。原材料及海运费价位飙升背景下，行业主要大公司利润降幅较大。未来发展2023年，经济托上头逆时间尺度调控仍有冲刺空间，叠加2022年部分基建推迟至2023年开工，后续基建项目未来将会接踵而至开工旺季，低自然数下工程项目机械设计低价不必所致平淡。

外销拉动行业提早复苏，迈向全球工程项目机械设计一条龙

2022年的设备行业外销销量同比两位数达60%，占总销量比例跃升至42%，主要受益于多国工程项目机械设计景气复苏及一条龙全球除此以外期限内。未来发展2023年，三一重工多国税收占比未来将会突破50%以上，徐工机械设计共约40%，中联重科共约30%，并且外销税收两位数未来将会维持30%，外销成为营业额主要极高效率。对标多国一条龙卡特彼勒、小松，全球化期限内未来将会贡献营业额短时间内，拉平时间尺度涨落，工程项目机械设计一条龙未来将会召估值人口为129人。

工程项目机械设计未来将会困境移位，重视低价大时间尺度恰好渐近

由于钢铁、海运费价位飙升及为数效应升极高，2022年工程项目机械设计大公司利润率大大上升，2023年上述因素压力减弱，预计利润率开启大修过程。2022年主要大公司净利率仅5%约，基于当前钢铁价位水平，该行预计2023年主要大公司未来将会提升共约3个点，带来利润端50%以上增长速度弹性，营业额未来将会触底回暖。此外，按照七至八年更新时间尺度，2024-2025年低价工程项目机械设计市场竞争未来将会召连串更新时间尺度，叠加外销增长速度、利润率大修，工程项目机械设计未来将会困境移位。

风险提示：低价大大上升;基建置地开工远不如预期;WTO争端加剧;原材料价位飙升。

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