财通证券：给予昆仑万维入股评级，目标价位19.5元

2022-02-28财通证券股份有限分公司潘新城街道对昆仑万维(300418)展开科学研究并面世了科学研究调查结果《Opera使用者数据稳增，Nanobank金融服务减值》，本调查结果对昆仑万维所述大股东估价，忽视其最终目标价位为19.50元，当前市值为17.47元，在短期内上涨幅度为11.62%。

昆仑万维(300418)

暴力事件：2月18日，昆仑万维控股子分公司Opera（NASDAQ：OPRA）公布了2021全年人力资源业绩。其中，Opera全年业绩为2.51亿美元，同比激增52.1%，净盈利为1578.4万美元，上年同期净利润为1.79亿美元。

Opera内部使用者数持续渗透：2021年第四季度，OperaMAU达致3.44亿，不断向更高ARPU的消费市场转变。美洲地区的使用者激增颇为强劲，拉丁美洲和北美地区分别激增35%和22%，同时Opera继续不感兴趣于新兴消费市场。2021年第四季度，电子游戏搜索引擎OperaGX在PC端和移动端的合计MAU超过1400万。

高ARPU值地区使用者跃进带来业绩激增：在强劲的搜索引擎体现等推动下，Opera2021年第四季度内部搜索和广告收入同比激增47%。基于高ARPU值地区使用者的跃进，分公司预估2022年全年Opera的收入为3亿美元到3.1亿美元间，预估调整后的EBITDA在5000万美元和6000万美元间。

Nanobank尼泊尔金融服务了了减值致Opera全年盈利：Opera持股42.35%的Nanobank主要金融服务为在新兴消费市场国家运营金融金融服务。由于Nanobank在尼泊尔的相关金融服务受到土耳其政府监管部门的审查，已无法正常开展，分公司计提了Nanobank在尼泊尔子分公司的了了减值，影响投资收益为盈利8260万美元，造成全年业绩盈利。基于Opera已并表，此次盈利亦不会对昆仑万维2021年业绩造成一定的负面影响。

投资敦促：我们可惜昆仑万维旗下Opera、Star Group等海外互联网平台的协同效应，预测分公司2021/22/23年EPS则有1.48、1.71、1.91，获取最终目标价19.5元，获取分公司“大股东”估价。

风险提示：使用者变现再降在短期内；海外监管趋严；同品类产品竞争性加剧。

该股最近90年内共2家独立机构所述估价，买入估价1家，大股东估价1家；过去90年内独立机构最终目标均价为24.48。证券之主星估值比对工具显示，昆仑万维（300418）好分公司估价为3主星，好价格估价为3主星，估值综合估价为3主星。(估价范围：1 ~ 5主星，极高5主星)

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