光大证券：维持华虹半导体(01347)“买入”评级 制程代工产能紧张持续

光大证券刊发研究成果称作，确保华虹半导体(01347)“购入”评级，看淡其基本面强劲上涨势头，8寸基本面稳定、12寸积极上量。另基于下游生产力强劲、降低成本使用量确保都将、8寸调高；也考虑到，上调2022-23年归母净利预见9%/29%至3.33/4.38亿美元，新増24年归母净利预见4.71亿美元，相异工业产值増27%/31%/8%。晶圆代工行业降低成本紧张接下来，驱动调高逻辑履行，代工价值最后提振，下半年驱动一些公司作价降低。举例来说股价相异12倍PE，处于上曾作价下部。

事件：1Q22一些公司借助于税收5.95亿美金，工业产值上涨95%，环比上涨13%，大幅度大于之前税收5.6亿美金、环比上涨6%的指示，主要由于8寸ASP环比降低11%；也出考虑到。从的产品结构来看，税收；也考虑到主要由仿真与电源监管、独立NVM税收；也考虑到夹住，二者环比分别上涨24%/50%，占总税收比重为20%/10%。

1Q22一些公司总体毛现金流26.9%，环比下滑5.6个往年，远逊指示线路28%-29%，主要由于一项政府补助的核查调整以及奖金减低。借助于经营方式资本0.85亿美金，环比上涨11%;借助于归母业绩1.03亿美金，工业产值上涨211%，环比下降23%，相异净现金流17%。

光大证券主要观点如下：

一些公司降低成本接下来乘载，ASP大幅度降低：

1Q22一些公司8寸产线借助于税收3.33亿美金，工业产值上涨33%，环比上涨3%;一些公司8寸生产线房维度接近饱和，1Q22降低成本使用量108%继续确保都将，因此税收上涨主要得益于季度调价和的产品组合改善带来的ASP环比降低。一些公司12寸产线目前降低成本65K/m，1Q22勉强上量借助于满产，降低成本使用量大幅提高104%，晶圆出货量环比上涨20%;同时12寸ASP环比降低6%，相异一些公司12寸产线借助于税收2.62亿美金，环比上涨27%，税收占总比缩减至44%。12寸勉强上量驱动其经营方式亏损进一步收窄，12寸经营方式获利从4Q21的-5%降低至-1%。

的产品组合优化下ASP下半年进一步降低，经常性看淡一些公司降低成本的接下来扩大：

受益于下游MCU、IGBT、；也级结等生产力不强，该行原定2Q22一些公司降低成本使用量仍将确保都将，但将一定程度受到登革热影响;一些公司指示2Q22税收6.15亿美金，相异工业产值上涨78%，环比上涨3.4%，该行认为主要由ASP进一步小幅降低夹住。同时调高有利于一些公司盈利能力的降低，一些公司指示2Q22一些公司毛现金流线路28%-29%。一些公司原定22年底12寸将扩产至94.5K/m，新扩降低成本考虑到于4Q22或23年初年初投产。同时一些公司于3M22刊发公告拟发售控股一些公司于科创板香港交易所，该行认为一些公司下半年启动新生产线华虹九生产线的工程，进一步减低12寸降低成本。经常性来看，一些公司接下来扩产下半年打开新一轮茁壮维度。

安全性提示：新建12寸降低成本上量远逊考虑到;半导体板块作价系统性衰减。

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