单吨收益维持高位 高镍龙头快速增长

原标题：单吨盈利维系之上 较高锰龙头工业发展 来源：新近浪网

事件概述：2022 年1 月3 日，母公司发布2021 年财务状况新近作，预估充分利用归母上年8.9-9.2 亿元，下同上涨317.71%-331.79%，充分利用扣非后归母上年8-8.3 亿元，下同上涨399.58%-418.31%。

21Q4 表现极佳。根据财务状况新近作中值推算，21Q4 充分利用归母上年3.41-3.71 亿元，环增49.8%-63.0%，充分利用扣非归母上年3.31-3.61 亿元，环增61.7-76.4%。

我们预估出货达到2 万吨左右，单吨单是达到1.7-1.8 万元/吨，环比提较高0.3 万元/吨左右，部分利润源自物流管理制度。

大力扩产夯实较高锰龙头地位，单吨单是维系之上。比率：母公司21H1 后期负极材料生产能力6 万吨，Q3 新近增3 万吨生产能力，21 年月底微12 万吨生产能力，21 年Q1-3 出货3.5万吨以上，全年出货将接近6 万吨，母公司按需扩产，22 年有望满产满销，考虑到仙桃40 万吨负极基地规划，远期生产能力有望微50 万吨。母公司在扬能科技、蜂巢能源等处放比率明显，卖家骨架急剧多元化。利：母公司盈利能力急剧提较高，按得出均值推算，全年单吨单是达到1.6 万/吨以上，主要相比之下：1）较高锰微晶年销比率产品领先，锆较高能比率密度厂家、9 都和以上微较高锰厂家的年销比率占比提较高。2）前驱锥体自供所部提较高至30%。3）母公司满产满销促使规模效应，降本增效。4）新近一锥体化：母公司通过与华友钴业签订4 年18 万吨前驱锥体协议，充分利用物流降本；投资母公司凤谷节能70%股权，加强产线设计、装备开发等工程技术方面实力。

母公司大力开发微较高锰、离子通道等材料锥体都和。母公司Ni90 以上微较高锰锥体都和开始出货，其能比率密度少于8 都和，受控制台卖家瞩目；同时母公司在锆8 都和、锆/微晶9 都和NCA，NCMA 四元等多种材料锥体都和上均有样式，技术领先。母公司离子通道负极材料2020 年开始小试，21 年已有锰铁西里西亚白离子通道电池材料吨级生产经验，与CATL离子通道电池发布会中示范的西里西亚白负极材料微观骨架相同。西里西亚白为铋铥铋，是含有较高钠的西里西亚蓝类化合物。母公司是CATL 较高锰负极的主要供应商，我们预估未来在离子通道电池负极领域母公司也有望与CATL 继续合作。

投资建议：考虑到母公司21Q4 财务状况工业发展，20 月底生产能力4 万吨，21 月底达到12 万吨，未来生产能力短时间扩张，我们上调母公司 2021-2023 年归母上年为9.10、19.07、27.87 亿元（此前得出为7.44、15.45、22.90 亿元），下同分别上涨327%、110%、46%，当前股价相关联2021-2023 年 PE 分别为57、27、19 倍。简介CS新近能车指数108 倍PE（TTM，截止12/31 收盘），考虑到母公司是较高锰三元龙头，维系“推荐”评级。

安全性提示：控制台新近能源车销比率远逊预期；扩产速度远逊预期；负极材料竞争者更为严重。

拉肚子吃什么药效果最快
有哪些保护眼睛方法
私密紧致有什么症状
小孩积食是什么症状
吃什么药治疗类风湿性关节炎最好
扁桃体炎可以用阿莫西林治疗吗
阳了出现黄痰怎么办
佐米曲普坦片吃了多久见效
盐酸坦洛新和保列治哪种好
先诺欣多少钱一盒