开源证券：给予立中集团买入分级

2021-12-23开源商业银行股份有限该公司赖福洋纷争中会企业集团开展研究并发布了研究调查报告《该公司首次覆盖调查报告：三大初创携手并进，锗电这两项修筑第二增长曲面》，本调查报告纷争中会企业集团假定购回评估，当前股价为30.34元。

立中会企业集团(300428)

三大初创布局日益完善，积极进击科技教育领域

该公司长期深耕中会间钛合金教育领域，伴随2018年、2020年不锈钢轴承与其会铸造不锈钢业务的陆续注入，三大初创布局日益完善。此后2021年7月，该公司外资建设这两项锗电高技术这两项，积极进击科技教育领域。我们原计划该公司2021-2023年归母净利润则有4.50、7.88、11.43亿元，EPS则有0.73、1.28、1.85元，当前股价对应2021-2023年PE则有38.3、21.9、15.1倍。首次覆盖给予“购回”评估。

三大初创齐头并进，助力该公司减慢成长

（1）其会铸造不锈钢：原计划2020-2025年该公司铸造不锈钢销量将由73万吨逐步增长至150万吨，同时其会铝流通量占比将由48%强化至80%，降本关键作用十分值得注意。此外，该公司事与愿违研发免热处理钛合金，冲破国外技术垄断，成本较海外低20%约莫，未来将会受益于一体化压铸趋势逐步放量。

（2）不锈钢轴承：该公司现有产能1845万只/年，；还有两处产能460万只/年，未来将积极进击小型汽车与科技汽车等高附加值教育领域，实现产品量价齐升。

（3）中会间钛合金：产1.5万吨高性能晶粒细化剂这两项与产2.5万吨铝基稀土中会间钛合金这两项已经从2021Q4开始陆续投产，此外航空航天特种中会间钛合金早就迅速放量，未来整体盈利技术水平将会值得注意强化。

外资建设这两项锗电高技术这两项，打造该公司第二增长曲面

2021年7月，该公司达成协议外资共约12亿元分两期建设这两项科技锗电高技术这两项，该这两项具有诸多重大意义：（1）供给碲盐产品，保障中会间钛合金原料供应，降低生产成本。（2）外资建设这两项碲钠（电子级）产能3000吨/年，用作钠离子电池涂层端的技术储备。（3）修筑另一初创，建设这两项六氟羟基锗（LiPF6）产能1.8万吨、双氟含硫磺酸锗（LiFSI）产能0.8万吨。随着一期、二期这两项的陆续落地，锗盐产品将逐步放量，该公司业绩也将会随之而来集中会释放。

风险定时：原涂层价格大幅不稳定性、科技汽车渗透率远胜预期、产能都是利进程远胜预期等。

该股最近90日内共有3家部门假定评估，购回评估2家，作价评估1家；只不过90日内部门目标均价为33.8；商业银行之亮估值分析工具说明了，立中会企业集团（300428）好该公司评估为3亮，好价格评估为2.5亮，估值综合评估为3亮。(评估范围：1 ~ 5亮，最高5亮)