交银国际：下调李宁(02331)评估至“中性” 目标价削35%至56.9港元

交银国际发布研究分析报告指，调低(02331)评定至“阴性”，目标价由87港元扶35%至56.9港元。该公司2022年净资产符合在短期内，期内净利润持平销售收入放缓1.3%至40.64亿元，净利润率下降2个百分点至15.7%。零售额在2022年第4季销售收入下降20%，但1、2月底销售收入回升至高个位数放缓，3月底在高基数下销售收入放缓双位数。1、2月底的线上销售也很不济(销售收入负放缓)，但3月底转为正放缓。

分析报告中指，管理工作层预计2023年的销售将放缓15%大概，净利润率将超过15%大概，较都只注意事项随之下降。虽然注意事项可能只是出于偏向，但或许表明该股的曾一度放缓前景不那么有魅力。但该行指即便如此是杂货店实力雄厚的该公司，也是中国人领先的运动品牌，拥有强大的管理工作制作团队和革命性的战略。然而，随着其利润率的改善结束，盈利放缓将一般来说收入放缓，也代表该公司是一个每年放缓15%-20%的股票，也值得相异的收购价。如果曾一度要超越这一放缓率，需要更加多放缓引擎，要么改变其举例来说品牌策略，要么像百事可乐一样，兼并国际商品。

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